7年前,當(dāng)維梧生技(VivoVentures)合伙人趙晉開(kāi)始從事醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資時(shí),他感覺(jué),彼時(shí)中國(guó)的醫(yī)療健康行業(yè)就像是在候機(jī)坪等待起飛的飛機(jī)。現(xiàn)在,他發(fā)現(xiàn)飛機(jī)已經(jīng)上了跑道。 60多天前,愛(ài)康國(guó)賓獲得高盛集團(tuán)和新加坡政府投資公司(GIC)的聯(lián)合投資,規(guī)模近1億美元,成為中國(guó)健康管理行業(yè)最大的一筆私募股權(quán)投資。 目前,醫(yī)療健康領(lǐng)域已經(jīng)成了VC/PE(創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資)機(jī)構(gòu)們除了互聯(lián)網(wǎng)之外的另一個(gè)“兵家必爭(zhēng)之地”。 清科研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2012年的中國(guó)VC/PE市場(chǎng),包括生物醫(yī)藥在內(nèi)的醫(yī)療健康行業(yè)投資案例數(shù)為188起,投資金額為18.99億美元,折合人民幣約116億元,投資金額排在互聯(lián)網(wǎng)、能源礦產(chǎn)之后,位列第三。3天后,由清科集團(tuán)主辦的中國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資大會(huì)的召開(kāi),將再次把業(yè)界目光聚焦于醫(yī)療健康領(lǐng)域。 在VC/PE的眼中,醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展前景清晰,有著明確高增長(zhǎng)。目前,整個(gè)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)正處于投資人眼中的最好的投資周期內(nèi),醫(yī)療器械、仿制藥,以及專(zhuān)科連鎖醫(yī)院是最受專(zhuān)業(yè)投資人關(guān)注的細(xì)分領(lǐng)域,創(chuàng)新藥則受到冷落。同時(shí),伴隨著產(chǎn)業(yè)集中度的上升,行業(yè)內(nèi)的并購(gòu)熱潮也將持續(xù)。 最好的投資時(shí)機(jī)? 對(duì)于醫(yī)療健康領(lǐng)域的發(fā)展前景,受訪的投資人表示看好。宏觀層面的原因在于,一方面是中國(guó)目前衛(wèi)生總費(fèi)用占GDP比重僅為5%左右,仍偏低,發(fā)展?jié)摿薮;另一方面則是國(guó)家政策的明確支持。 趙晉認(rèn)為,一方面,在公共醫(yī)療體系的建設(shè)上面,我國(guó)的投入還不夠;另一方面,是提供給消費(fèi)者選擇的藥品、治療方式,以及醫(yī)療基礎(chǔ)設(shè)施也不夠。而在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的同時(shí),整個(gè)醫(yī)療方面配合的增長(zhǎng)投入在過(guò)去幾年中沒(méi)有到位。 今年1月,國(guó)務(wù)院印發(fā)《生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》,提出到2020年生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè),2013年~2015年,生物產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值年均增速保持在20%以上。據(jù)中國(guó)科技發(fā)展戰(zhàn)略研究院的保守估計(jì),至2020年,整個(gè)健康產(chǎn)業(yè)的潛力將達(dá)10萬(wàn)億左右。 IDG資本合伙人余征坤對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示,除了國(guó)家政策的推動(dòng)外,未來(lái)這一行業(yè)發(fā)展主要?jiǎng)恿?lái)自于幾個(gè)方面:老齡化帶動(dòng)的醫(yī)藥醫(yī)療消費(fèi)增長(zhǎng),消費(fèi)升級(jí)相應(yīng)帶來(lái)醫(yī)療消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí),城鎮(zhèn)化帶來(lái)醫(yī)療條件改善,以及居民健康意識(shí)提升等等。 “我們一直對(duì)醫(yī)藥、醫(yī)療健康行業(yè)非?春。”昆吾九鼎合伙人、醫(yī)療基金負(fù)責(zé)人禹勃預(yù)計(jì),未來(lái)五年后,中國(guó)將會(huì)成為全球藥品供貨的中心地區(qū),預(yù)計(jì)未來(lái)十幾年我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)需求將是目前的3倍,而整個(gè)中國(guó)的醫(yī)療健康領(lǐng)域,現(xiàn)在正處于最好的投資周期內(nèi)。 創(chuàng)新藥受冷落 在談到醫(yī)療健康領(lǐng)域最看好的細(xì)分行業(yè)時(shí),被VC/PE機(jī)構(gòu)反復(fù)提及的是醫(yī)療器械、首仿藥、仿制藥,以及專(zhuān)科連鎖醫(yī)院,曾被寄予厚望的創(chuàng)新藥則備受冷落。 趙晉將首仿藥和仿制藥、特色醫(yī)療器械、疫苗、醫(yī)療服務(wù)設(shè)施放在其投資的第一列隊(duì)里。對(duì)于創(chuàng)新藥,他認(rèn)為在中國(guó)目前情況下,做創(chuàng)新藥還是有一定難度,國(guó)家層面上對(duì)醫(yī)藥醫(yī)療企業(yè)的創(chuàng)新,還沒(méi)有很完整的支持機(jī)制。 作為國(guó)內(nèi)知名的醫(yī)藥研發(fā)合同外包服務(wù)機(jī)構(gòu),廣州博濟(jì)醫(yī)藥生物董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理王廷春對(duì)此深有感觸。他認(rèn)為,雖然國(guó)家對(duì)創(chuàng)新藥支持力度很大,但是政策還不夠協(xié)調(diào)!艾F(xiàn)在藥廠要想研發(fā)一個(gè)新藥,沒(méi)有10年時(shí)間根本出不來(lái),主要原因不是研究需要的時(shí)間長(zhǎng),而是審批的時(shí)間很長(zhǎng)。你報(bào)上去,光排隊(duì)就要排上一年,才能輪到審核! “接下來(lái),新藥出來(lái)以后,也沒(méi)有相應(yīng)的配套措施,比如說(shuō),創(chuàng)新藥進(jìn)醫(yī)保沒(méi)有優(yōu)惠或優(yōu)先,需等待很長(zhǎng)時(shí)間的招標(biāo)!蓖跹哟赫f(shuō),這就給創(chuàng)新藥設(shè)置了比較高的門(mén)檻,也影響了公司投入研發(fā)新藥的積極性。 “創(chuàng)新藥在進(jìn)入市場(chǎng)的準(zhǔn)入機(jī)制方面沒(méi)有硬支撐!庇聿(fù)責(zé)的九鼎醫(yī)藥投資基金已經(jīng)投資了40多家公司,主要分布在醫(yī)院、醫(yī)療器械、制藥工業(yè)、檢測(cè)試劑等領(lǐng)域。他的感受是,我國(guó)在支持藥品的創(chuàng)新和支持創(chuàng)新藥的消費(fèi)方面是脫節(jié)的,比如,在創(chuàng)新藥的招標(biāo)方面,多年進(jìn)入不到市場(chǎng),也進(jìn)不了醫(yī)保目錄,不能享受到創(chuàng)新應(yīng)該帶來(lái)的超額利潤(rùn)。 資本注入的化學(xué)反應(yīng) 當(dāng)有著逐利基因的風(fēng)險(xiǎn)資本遇上安全至上的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè),兩者如何產(chǎn)生化學(xué)反應(yīng)更引人關(guān)注。 “我們?cè)谥袊?guó)投了17個(gè)項(xiàng)目,80%以上的項(xiàng)目都有投后服務(wù)!壁w晉介紹說(shuō),維梧生技的投后服務(wù)主要是幫助企業(yè)搭建平臺(tái),利用其在美國(guó)的行業(yè)資源、產(chǎn)品資源、技術(shù)資源,為企業(yè)帶來(lái)新的技術(shù)、新的產(chǎn)品。 禹勃對(duì)記者表示,九鼎投資醫(yī)療健康領(lǐng)域的公司一直堅(jiān)持的理念是,“用資源換取投資機(jī)會(huì)”,在投后服務(wù)方面組織專(zhuān)業(yè)人員,幫助企業(yè)制定從新藥的研發(fā)到選題立項(xiàng)的規(guī)劃,進(jìn)行銷(xiāo)售體系的構(gòu)建,推薦優(yōu)秀人才等。 不過(guò),資本帶來(lái)的化學(xué)反應(yīng)并非都是良性的。資本的快速、大量涌入也引起了一些擔(dān)憂。 例如,在連鎖體檢機(jī)構(gòu)方面,近期關(guān)于體檢機(jī)構(gòu)出現(xiàn)漏診誤診、誘導(dǎo)消費(fèi)、價(jià)格戰(zhàn)的報(bào)道,無(wú)疑為體檢行業(yè)的管理者和投資者敲響了警鐘。社科院經(jīng)濟(jì)研究所公共政策研究中心副主任趙強(qiáng)日前撰文指出,風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入連鎖體檢機(jī)構(gòu)有雙重效應(yīng):一方面給體檢行業(yè)的成長(zhǎng)輸了血,推動(dòng)了相關(guān)機(jī)構(gòu)的發(fā)展;但另一方面,資本的逐利性,特別是短期逐利的要求,也給體檢行業(yè)帶來(lái)了很大的壓力,扭曲了這個(gè)行業(yè)本來(lái)應(yīng)該比較穩(wěn)健的發(fā)展軌跡。 行業(yè)并購(gòu)潮起 產(chǎn)業(yè)集中度是醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)始終繞不開(kāi)的話題。它不僅涉及國(guó)家決心,事關(guān)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力,還蘊(yùn)藏著產(chǎn)業(yè)整合的脈絡(luò)和VC/PE的退出通道。 “就醫(yī)藥工業(yè)來(lái)說(shuō),行業(yè)集中度確實(shí)不高,現(xiàn)在全國(guó)有6000多家藥廠,其實(shí)有1000家藥廠就夠了!蓖跹哟赫J(rèn)為,在新版GMP的影響下,勢(shì)必有許多不符合標(biāo)準(zhǔn)的藥廠選擇被并購(gòu)重組,稱之為收購(gòu)兼并的熱潮也不為過(guò)。 事實(shí)上,醫(yī)藥行業(yè)“并購(gòu)潮”在去年已然顯現(xiàn)。清科研究中心的數(shù)據(jù)顯示,2012年中國(guó)醫(yī)療健康行業(yè)并購(gòu)案例數(shù)67起,涉及并購(gòu)金額16.96億美元,從細(xì)分行業(yè)來(lái)看,醫(yī)藥領(lǐng)域的并購(gòu)案例數(shù)最多,占總數(shù)的76%。 禹勃表示,目前高度分散的醫(yī)藥行業(yè),正有利于資本進(jìn)入進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合。資本主要來(lái)自三方面:第一是以中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)、上實(shí)集團(tuán)、華潤(rùn)集團(tuán)為代表的國(guó)家并購(gòu)資本,第二是上市公司募集的資金為代表的IPO資本,第三是來(lái)自海外的全球產(chǎn)業(yè)資本。而被整合的中小企業(yè)主一方面會(huì)面臨著賣(mài)掉公司的誘惑,另一方面也會(huì)面對(duì)諸如新版GMP等政策的擠壓,不得不被整合兼并。 對(duì)于VC/PE投資醫(yī)療健康行業(yè)的退出方式,禹勃認(rèn)為重組并購(gòu)也是不錯(cuò)的退出方式,IPO并不是唯一的退出通道。 |